国泰君安:交通银行维持目标价7.21元 给予增持评级

  • 日期:12-24
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Third Quarter Report Performance符合市场预期,手续费收入增长率稳定回升,社会保障不下降,缓解市场担忧 维持7.21元的目标价格,提高评级

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第三季度报告结果符合预期,社会保障没有减少以缓解担忧 考虑利润控制,19/20/21年度净利润增长率降至5.14% (-1.82电脑)/5.71% (-1.82电脑)/5.83%(新预测),对应每股收益1.01 (-0.06)/1.07 (-0.08)/1.13(新预测),BVPS 9.35/10.11/10.91,当前价格0.61/0.57/0.52 PB,5.66 保持7.21元的目标价格,相当于19年0.77倍的PB,超重

业绩概述

19Q1-3母公司净利润+5.0%,收入+11.7%,净资产收益率(年化)11.7%,净息差1.57% 不良贷款率为1.47%,环比持平。拨备覆盖率为174%,月环比+1%

新认识:社会保障没有减少以缓解市场担忧

服务费收入增长稳定 第一季度/Q2/第三季度手续费净收入同比增长11.2%/7.0%/11.0%,第三季度增速稳定回升 随着普通债券风险边际的稳定和风险控制措施的有效性,预计信用卡规模的恢复将带来中等收入增长率的提高。

净息差逐月略有下降 19Q1-3年的净息差为1.57%,比19H1年略有下降,与市场预期一致。 据推测,主要原因是资产回报率呈下降趋势。 在LPR改革的背景下,贷款收益率预计将继续下降,净息差面临继续收窄的压力。

社会保障没有减少以减轻忧虑 该公司4月2日透露,社保计划在6个月内减持14.9亿股,引发市场担忧。 在计划期间,社会保障没有减少交通银行的份额(5.710,-0.04,-0.70%),从而完全缓解了市场的担忧。

责任编辑:李双双