徽商期货:边际需求好转 豆粕底部支撑增强

  • 日期:12-23
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Abstract:

9月份,大米市场双方展开对话,贸易关系缓和,大连豆粕下跌,将前期所有的保单溢价抛回。然而,在10月会谈之前,大米市场再次恶化。展望未来,北美和南美的大豆种植和生长天气即将来临,母猪和生猪存栏量略有改善的可能性将会增加。下半年饲料消费可能会好于上半年,饲料消费同比下降将放缓。 北方地区的养猪主要开始恢复东北地区的生产。随着疫情的相对稳定、养殖利润的提高、防疫经验的共享和政策的大力支持,养殖端开始通过压栅栏和向母亲转移肥料等增重方法增加猪肉的供应。因此,中国猪对豆粕的边际需求有望提高。此外,沿海地区豆粕库存低于同期,豆粕期货有望在近期反弹

1。美国大豆产量下降的风险再次出现

在9月份的中美和平谈判中,中国开始购买美国大豆。会谈前,中国在国庆节期间购买了约350万吨美国大豆和91.4万吨大豆。美国大豆基本面的最大利润空消散,市场聚焦于美国大豆的实际供求。 根据美国农业部最新的作物生长报告,截至10月7日,日本和美国的大豆产量分别为53%和68%,五年平均值为67%。美国大豆的收获率为14%,而去年同期为32%,五年平均为34% 目前,美国豆类今年的生长相对较差,由于种植时间较晚,美国豆类今年的收获进度远远落后于前一年。气象预报显示,中国和西方未来将出现低温,暴风雪将袭击一些地区。市场担心新大豆的产量,尤其是春季晚播大豆的产量。 作物观察小组的实地考察表明,上周大平原北部和中西部北部的潮湿天气在收获大豆等作物方面进展甚微。 与此同时,东部地区的大豆产量表现出喜忧参半的结果,而伊利诺伊州的大豆产量则非常令人失望。 平均市场预测是,10月份的供需报告将使单位产量降至47.1蒲式耳/英亩,最终库存降至5.1亿蒲式耳/英亩。

2。大豆和豆粕库存低于同期

受中稻贸易战影响,2019年美国大豆进口大幅下降。根据海关总署发布的数据,2019年1月至8月累计进口5639万吨,同比下降9%。 9月份估计为820万吨,10月份为800万吨,11月份为790万吨,12月份为680万吨。 国庆期间,从油厂进口到香港的大豆数量相对较少,导致本周从油厂进口的大豆库存持续下降。截至10月4日,中国主要沿海地区油料进口大豆总量为381.08万吨,较上周的409.74万吨下降28.66万吨,较去年同期的735.4万吨下降6.99%和48.18%

图1:

数据源:徽商期货研究所世界粮库

由于国庆阅兵期间山东和华北部分油厂停工计划,部分下游企业需要在国庆前补充库存,国庆前豆粕库存下降。截至10月4日这一周,中国主要沿海地区油厂豆粕库存总量为吨,比上周的吨减少吨,比去年同期的吨减少13.29%,减少37.57% 下周(第41周),油厂的压榨量可能上升至约130万吨,但总体水平仍相对较低,豆粕库存预计将继续下降。

3。豆粕的边际需求有所改善

自9月份以来,随着生猪养殖密度下降、天气转凉和防疫经验积累,非洲猪瘟疫情相对稳定。8月份生猪价格的快速上涨打破了历史新高,并将养殖利润推至历史新高。鼓励养猪的各种国家政策屡见不鲜,许多地区已经开始尝试重新养猪。非洲猪瘟疫苗出乎意料地进入临床试验阶段 地方政府大力恢复生猪生产,并将其纳入省菜篮子工程,这与政府的成就直接相关。猪的数量可能很快就会减少,农民已经开始通过增加猪的重量和将脂肪转移给母亲来增加猪肉的供应。因此,中国养猪业对豆粕的边际需求有所改善。

总而言之,美国今年晚些时候的豆类收成接近一个月,该国中部和西部将出现低温。暴风雪将袭击一些地区。市场担心新产品的单位面积产量。它还担心美国生产地区的天气,美国农业部的报告预计更多利润将支撑国内大豆市场。 由于节前交货更好,节日期间停工时间增加,预计豆粕库存将在节前和节后下降,油厂将有一定的价格情绪。 高额的养殖利润刺激生产热情的恢复,预计猪群将反弹至底部,养殖结束将通过压杆增加豆粕的边际需求,豆粕的底部支撑将得到加强。

4。豆粕期权策略

从技术数据来看,豆粕2001合同已在2750-3000区域横向安排了近4个月。在基本面改善的情况下,豆粕有可能突破震荡区,甚至走出上涨趋势。 考虑到3000点的压力位置可能会被打破,建议做一个与豆粕2001年合约相对应的看涨期权,执行价格在3000点以上。 从更长的时间来看,3200-3300的压力也更明显。也有可能卖出约3200个高管价格期权,形成牛市价差,买入约3000个高管价格期权来跟踪这一趋势。

单边策略:购买m2001-C-3000(或3050,3100);

传播策略:购买m2001-C-3000(或3050)并出售m2001-C-3200(或3250,3300)

徽商期货团队1、蒋先辉、余婧、李夏虹、晓燕、郭文薇、刘猛

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责任编辑:宋鹏