孙正义的规模化链式投资效应失灵了?

  • 日期:10-20
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祝福并展示了这种战略性和反向投资思想的孙正义,被外界视为长期的资本大师。但是,快一步的能力似乎已经从孙正义那里逐渐消失了。 Sun在60年代初的正义确实很古老吗?还是软银将改变孙正义拥有最终决定权的投资管理系统?

在过去两年中,价值100亿美元的日本软银集团WeWork(共享办公室的发起人)几乎被雷声惊呆了。惠誉(Fitch)将WeWork的信用评级下调至CCC +和负面评级前景,WeWork还宣布取消IPO计划,并告知员工将从本月开始裁员。 Sun Zheng之前对WeWork的470亿美元估值下降到不足120亿美元。

在共享经济的投资轨道上,孙正义和其开创性的软银并不是第一个奋斗的人。在投资WeWork之前,Sun Justice的愿景基金还向共享旅行平台Uber投资了77亿美元,并在Uber上市前增加了10亿美元的投资。估值为754亿美元的优步在上市当天就破产了。目前的市值缩水了约500亿美元。

七年前,软银斥资220亿美元收购了美国第三大电信运营商Sprint。但是,在收购之后,损失是恒定的,Sprintde的债务增加到300亿美元,这并未停止流血。 Sun Zhengyi希望尽最大努力将Sprint与美国第四大电信运营商T-Mobile合并。但是,美国电信监管机构以反垄断为由宠坏了,合并失败了。软银押注Sprint的数百亿投资回报。它已经变得遥远了。

除了主动投资的崩溃之外,由于决策失误而错失的商机也是孙正义失败的痛苦经历。据他说,他本可以与贝索斯达成协议,以收购亚马逊30%的股份,但贝索斯要价1.3亿美元,而Sun坚持出价1亿美元,结果令人失望。如今,亚马逊的市值已超过8600亿美元。

也许这是欧美市场的不利做法。许多人认为,孙正义的风水宝藏在亚洲。该推论基于软书对雅虎和阿里巴巴投资的认可。自1995年以来,软银已向雅虎注资3.6亿美元,并持有雅虎35%以上的股份。当雅虎上市时,孙铮的净资产激增至700亿美元。次年,孙正义以2000万美元投资阿里,随后又以不超过8000万美元的价格成为阿里的第一大股东。阿里的上市给《太阳正义》带来了580亿美元的巨额回报。

实际上,孙铮在亚洲很多时候的运气并不顺利。次年,雅虎以15亿美元的价格收购了一家生产包装内存芯片的中国公司金士顿。持股比例高达80%。经过三年的运营,金士顿将以4.5亿美元的价格卖给原始创始人。仅此一项,孙铮就损失了10.5亿美元。更有趣的是,金士顿(Kingston)回到创始人后,一路创造了业务奇迹,直到成长为全球最大的内存和闪存产品生产商。孙正义向盛大网络投资4000万美元后,最终开始网络游戏的陈天桥未能继续坚持要求软银进行投资。孙政一对博客,网络空间和其他产品持乐观态度,因此他在博客中国上花费了1000万美元,并投资了一个保险杠网络,该网络声称可以构建中文版的《我的空间》,现在看来它已经基本面目全非。

有统计数据表明,Sun Justice已投资了800多家公司,其中100家几乎亏损。对此,孙铮的解释是成功率只有5%左右。也就是说,在软银投资的800多家企业中,成功的企业只有40多家。 5%的成功率在被认为是伟大神灵的人们的正义中有些错位,但是巴菲特的黄金搭档芒格说,如果他们选择投资回报率最高的20%的股票,性能几乎糟透了。相比之下,孙正义也可以在投资池中种植雅虎和阿里巴巴等许多鲸鱼,而成功率达到5%。他的成就已经很高,他的名字叫“ Internet Emperor”。奖励的数量从未受到质疑。但是,现在有必要从更详细,更深入的经验中提取和学习其投资成败的经验。

有人说,孙正义投资具有鲜明的魔幻色彩。当投资被成伟彦拒绝时,孙正毅说:“你不接受我的投资,我会投资你的对手。”霸道的回应使程唯只能无奈地张开双臂。同样,在优步遭到拒绝之后,优步创始人孙正一表示,这笔资金将投资于超级竞争对手的秘密行动。对于这种更具敌意的投资方法,我们想强调的是,强大的资本库肯定会形成崩溃的趋势,但是任何掠夺性投资都无法实现幸福的商业婚姻,尤其是在没有创始人主动的情况下。在后续合作的前提下,无论是VC还是PC,稳定保费的最终回报将是最小的。

孙正一在公司成立之初进行了为期一年半的市场调查。最终获得40个业务项目后,编制了每个项目的10年预期损益表,资金周转表和组织结构。如图,然后根据25个标准一个接一个地排列项目,最终计算机软件批发业务从人群中脱颖而出。他认为,今天的日本公司必须等到90%才能把握投资为时已晚,他认为投资必须有70%的成功率。也许正是由于这种谨慎而激进的投资方式,软银在过去20年中获得了43%的投资回报率。

孙正毅具有普通人无法拥有的投资挑战能力。他认为,几乎每个人都反对的任何重大投资决定都应仔细考虑。如果公司的股东通过了一项重要的投资决定,则不会产生太大的价值。只要您对某个行业保持乐观,孙铮将投票支持不同市场中的领先公司。在人工智能领域,软银在收购ARM的同时,还从Valley Singer收购了两家机器人公司Boston Dynamics和Schaft,并以近10亿美元的B轮融资领导了硅谷机器人公司Nuro。孙政一将此布局命名为“ AI集团战略”。他将通过产业协同效应实现规模化的连锁投资效果。

祝福并展示了这种战略性和反向投资思想的孙正义,被外界视为长期的资本大师。但是,快一步的能力似乎已经从孙正义那里逐渐消失了。 Sun在60年代初的正义确实很古老吗?还是软银将改变Sun拥有最终决定权的投资管理系统?

(作者是中国市场学会会员和经济学教授)